联影医疗(688271):业绩拐点已至,创新驱动持续突破

#核心观点：1、2025年上半年营业收入60.16亿元，同比增长12.79%；归母净利润9.98亿元，同比增长5.03%；扣非净利润9.66亿元，同比增长21.01%。2、2025年第二季度营业收入35.38亿元，同比增长18.60%；归母净利润6.28亿元，同比增长6.99%；扣非归母净利润5.87亿元，同比增长17.96%。3、分产品线：MR收入19.68亿元，同比增长16.81%，中国市场份额同比提升超20个百分点；CT收入15.15亿元，同比下降6.32%，光子计数能谱CT获批；MI收入8.41亿元，同比增长13.15%，PET/CT国内市占率连续十年第一；RT收入2.42亿元，同比下降0.05%，中国市占率同比提升近18个百分点。4、分地区：国内收入48.73亿元，同比增长10.74%，医学影像与放射治疗设备综合市占率同比提升3.4个百分点；海外收入11.42亿元，同比增长22.48%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为124.25亿元、149.31亿元、179.34亿元，同比增速分别为21%、20%、20%；归母净利润分别为20.98亿元、25.04亿元、29.97亿元，同比增速分别为66%、19%、20%。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：关键核心技术被侵权或技术秘密被泄露的风险、经销模式下的业务合作风险、国际化经营及业务拓展风险、财务风险、市场竞争风险、宏观环境风险。

  

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