特变电工(600089):中标沙特电力公司164亿元合同,加快推进煤制气及氧化铝项目建设-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业总收入484.01亿元，同比增长1.12%；归母净利润31.84亿元，同比增长5.00%。2、多晶硅产量3.36万吨，同比减少约77%，单位生产成本同比下降约18%；新能源产业及配套工程营业收入63.15亿元，同比减少37.92%，毛利率为-3.56%。3、完成风能及光伏电站建设装机约1.35GW；新能源电站累计装机4.25GW，发电量45.36亿千瓦时；火电发电量104.80亿千瓦时，同比增长26.34%。4、输变电国内市场签约金额273.34亿元，同比增长14.08%；国际市场签约金额11.20亿美元，同比增长65.91%；国际成套项目未确认收入合同及待履行合同金额超50亿美元。5、中标沙特电力公司项目，总金额约164亿人民币，执行时间7年。6、煤炭业务营业收入88.32亿元，同比减少5.37%，毛利率29.38%。7、加快推进准东20亿立方米/年煤制天然气项目和防城港年产240万吨氧化铝项目建设。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润65亿元、76亿元、84亿元，当前股价对应2025年PE为11倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：硅料产能投放及销量不及预期；光伏行业新增装机量不及预期；电网投资不及预期；海外业务经营风险；关税政策变化风险。

  

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