云南白药(000538):核心业务保持增长态势,新兴事业部布局优化

#核心观点：1、1H25收入212.57亿元，同比+3.92%；归母净利润36.33亿元，同比+13.93%；扣非归母净利润34.61亿元，同比+10.40%。2、拟现金分红18.18亿元，占归母净利润50.05%。3、经营活动现金流量净额39.61亿元，同比+21.45%。4、药品事业群收入47.51亿元，同比+10.8%，核心产品如白药气雾剂收入14.53亿元（+20.9%）、气血康口服液收入2.02亿元（+116.2%）显著增长。5、健康品事业群收入34.42亿元，同比+9.46%，牙膏市场份额第一，养元青洗护产品收入2.17亿元（+11%）。6、中药资源事业群对外收入9.14亿元，同比+6.3%，品牌药材发货数量同比+38.3%。7、省医药公司收入121.64亿元，净利润3.51亿元，同比+17.75%。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年归母净利润52.25亿元（同比+10%）、2026年57.49亿元（同比+10%）预测；维持跑赢行业评级，目标价69.40元，对应2025年23.7倍市盈率、2026年21.5倍市盈率，较当前股价有17.1%上行空间。

  

   #风险提示：新业务发展不及预期，上游原材料涨价，消费降级，收购整合不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。