山西焦煤(000983):煤价下跌影响利润,后续可展望供给端政策-公司点评报告

#核心观点：1、2025年H1公司营业收入181亿元，同比下降16.3%；归母净利润10.14亿元，同比下降48.44%。2、2025年Q2营业收入90.28亿元，同比下降18.06%；归母净利润3.33亿元，同比下降67.26%。3、煤炭业务收入104亿元，同比下降13.48%；毛利49.4亿元，同比下降24.15%。4、电力热力业务收入31.5亿元，同比下降5.24%；毛利2.7亿元，同比上升930%。5、焦化业务收入31.2亿元，同比下降34.76%；毛利-4875万元，同比下降269%。6、业绩下滑主要受煤价下跌影响。7、2025年三季度焦煤期货均价环比上涨24.7%，主焦煤港口均价环比上涨16.2%。8、公司每股派发现金股利0.036元（含税），共计派发2.04亿元，占半年度归母净利润20.16%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入351亿元、357亿元、368亿元，同比变化-22.44%、+1.67%、+3.13%；实现归母净利润15.53亿元、16.52亿元、19.18亿元，同比变化-50.04%、+6.40%、+16.08%。维持公司“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：需求不确定性风险、煤价下跌风险、规划项目进度不达预期风险、盈利预测假设不成立风险。

  

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