居然智家(000785):H1租金减免影响盈利,数智化转型持续推进

#核心观点：1、公司1H25实现收入64.4亿元，同比增长1.5%；归母净利润3.3亿元，同比下降45.5%；扣非净利润3.6亿元，同比下降46%。2、分业务看：租赁管理业务营收23.8亿元，同比下降21.3%；加盟管理业务营收2.2亿元，同比增长3.9%；商品销售业务营收36亿元，同比增长29.5%。3、数智化转型进展：居然设计家付费用户数同比增长超47%；居然智慧家销售额超34.9亿元，同比增长55.3%，门店数达164家；洞窝平台上线卖场超1200家，入驻商户近15万家。4、盈利能力方面：H1毛利率23.9%，同比下降9.5个百分点；归母净利率5.1%，同比下降4.4个百分点。费用控制成效显著，销售和管理费用率同比分别下降2.2和1.1个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为5.1亿元、6.0亿元、6.8亿元，增速分别为-33.5%、+16.3%、+13.7%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动，行业市场竞争加剧，突发事件风险，数字化转型风险

  

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