联美控股(600167):工程及接网收入减少致公司收入略减,业绩稳步增长

#核心观点：1、2025H1公司总营业收入18.98亿元，同比减少2.65%，主要因工程及接网收入减少所致。2、归母净利润5.25亿元，同比增长9.87%；扣非归母净利润5亿元，同比增长0.22%。3、分业务收入：供暖14.16亿元（同比+2.08%）、广告发布2.93亿元（同比-8.81%）、发电0.68亿元（同比-9.18%）、工程施工0.22亿元（同比-52.33%）。4、分业务毛利率：供暖38.99%（同比+7.63pct）、广告发布26.78%（同比-3.44pct）、发电12.01%（同比+2.88pct）、工程施工93.42%（同比-4.43pct）。5、公司拥有授权专利77项，其中发明专利18项，在研项目9项，热动离心式水源热泵等技术创新处于国内领先水平。6、公司位于沈阳市新兴区域，包括浑南区、沈抚新区等，用热需求增长迅速，区域发展潜力大。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为35.70亿元、36.89亿元、38.12亿元，增速分别为1.7%、3.3%、3.3%；归母净利润分别为8.43亿元、9.18亿元、9.72亿元，增速分别为27.9%、8.9%、5.9%。

  

   #风险提示：煤炭价格变动风险，维护老化管网设备带来成本增加风险，气候风险，广告行业景气度下降风险，行业竞争加剧风险，新业务拓展不及预期风险。

  

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