天合光能(688599):组件业务承压,储能板块稳中向好-2025年半年报业绩点评

#核心观点：1、2025年H1公司实现营业收入310.6亿元，同比下滑27.7%；归母净利润-29.2亿元，同比下滑654.5%。2、组件出货量超32GW，与去年同期34GW基本持平；分布式系统销售量约1.5GW，下滑53%；支架出货约3.5GW，同比增长9%；储能板块出货约1.7GWh，与去年同期持平。3、储能板块凭借全栈自研技术平台和全球化交付能力，全年目标出货8GWh以上，海外订单占比提升带来盈利能力稳中向好。4、公司在电池组件技术方面取得突破，先后创造31.1%、32.2%的世界纪录效率，成为全球首个实现叠层组件效率突破30%的光伏企业。5、公司构建了涵盖光伏支架、储能系统、分布式系统等多元化业务生态体系，提升了抗风险能力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年净利润分别为-39.69亿元、3.79亿元和21.41亿元，对应EPS分别为-1.82元、0.17元和0.98元。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：海外市场拓展不及预期；原材料价格波动；下游需求波动。

  

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