华电国际(600027):符合预期,关注2026年容量电价提高对冲发电量下滑影响-2025半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入599.53亿元，同比下降9.0%；归母净利润39.04亿元，同比增长13.2%。2、煤电板块利润总额27.48亿元，同比增长25.9%；燃机利润总额3.18亿元；水电利润总额1.09亿元，同比增长119.5%。3、完成发电量1206.21亿千瓦时，同比下降6.4%；综合上网电价516.80元/兆瓦时，同比下降1.4%。4、供电煤耗280.04克/千瓦时，同比下降1.8%；入炉煤折标煤单价850.74元/吨，同比下降13.0%。5、受益于容量电价较高和煤炭成本下降，利润提升。6、2025年全年资本性支出计划约178亿元。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为64.5/68.1/77.4亿元，对应PE为10/9/8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：并购进度不及预期的风险，电力需求超预期下降的风险，减值风险等

  

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