麦格米特(002851):短期扰动无忧,重视AI为公司带来的星辰大海回顾

#核心观点：1、1H25公司实现收入46.74亿元，同比增长16.52%；归母净利润1.74亿元，同比下降44.82%；扣非净利润1.41亿元，同比下降49.97%。2、2Q25收入23.57亿元，同比增长8.13%；归母净利润0.66亿元，同比下降62.33%；扣非归母净利润0.49亿元，同比下降69.40%；业绩低于预期主要因变频空调业务发展低于预期及行业竞争加剧。3、1H25业务分部表现：家电电控收入同比增长7.0%至21.4亿元；电源收入同比增长5.5%至11.6亿元；新能源车及轨交收入同比增长150.9%至5.1亿元；工业自动化收入同比增长27.9%至3.9亿元；智能装备收入同比增长23.5%至2.4亿元；精密连接收入同比增长12.8%至2.0亿元。4、家电电控业务承压因海外气候变化导致暖通空调需求减少；汽车业务高增因新客户快速放量。5、公司升级AI战略定位，作为未来10年重要方向持续投入；已成为英伟达合作伙伴提供服务器电源，并积累产品理解和技术优势；是大陆唯一英伟达服务器电源供应商，具备卡位优势。6、公司已有AI服务器电源小批量订单，AI有望成为重要增长点。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润预测48.7%至3.81亿元；维持2026年净利润预测10.55亿元；维持跑赢行业评级；上调目标价46%至95元，对应2026年49.2x市盈率，较当前股价有6.7%上涨空间。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，AI服务器电源进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。