铜冠铜箔(301217):领跑高频高速铜箔-深度研究

#核心观点：1、铜冠铜箔为国内头部铜箔生产商，产能8万吨/年，主要生产PCB铜箔和锂电池铜箔。2、与股东形成上下游产业协同，控股股东铜陵有色系国内头部阴极铜生产商，第二大股东为国轩高科全资子公司，原材料采购和产品销售与股东保持密切合作。3、财务状况稳健，连续多年资产负债低于30%，期间费用率低于3%。4、产能产量稳步增长，2024年总产能增至8万吨，2025H1产量达3.51万吨。5、持续拓展高端产品，PCB铜箔HVLP1-3已量产，HVLP4正在测试；锂电箔4.5μm产品已量产，并开发3.5μm产品。6、锂电铜箔行业总体仍相对过剩，但高端铜箔供需态势略好，2025年开始盈利温和复苏。7、AI发展拉动HVLP铜箔迭代升级，国产化替代加速，公司切入HVLP、DTH高端铜箔市场。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为1.53/3.16/5.00亿元，对应PE 180.6/87.4/55.2。首次覆盖给予“增持”投资评级。

  

   #风险提示：高端产品开发不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期、估值处于相对高位等。

  

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