中望软件(688083):海外收入增速亮眼,现金流环比改善

#核心观点：1、1H25收入3.34亿元，同比增长8.24%；归母净亏损0.52亿元，同比转亏；扣非归母净亏损1.15亿元，亏损同比扩大。2、2Q25收入2.08亿元，同比增长10.59%；归母净亏损0.04亿元，亏损环比收窄；经营活动现金流1690万元，环比转正。3、2D CAD收入同比增长11.8%至2.2亿元，环比提速3.8个百分点。4、海外收入同比增长42%至1.3亿元，占总收入比重同比提升9个百分点至38%；日本、泰国、意大利、西班牙等地区业务规模增长均超50%。5、境内商业市场收入1.9亿元，同比基本持平；经销收入同比增长24.2%，高于总体收入增速。6、归母利润转亏主因绩效考核改革导致年终奖分次发放、股份支付费用增加、理财收益和政府补助减少。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年收入、2026年收入及净利润不变；下调2025年归母净利润23.1%至8200万元；维持跑赢行业评级和86元目标价，对应2025年/2026年15倍/13倍P/S，较当前股价有11.1%上行空间。

  

   #风险提示：下游需求不及预期，新产品推进不及预期，与Autodesk诉讼进展问题

  

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