山东黄金(600547):金价上行叠加运营效率提升,业绩同比高增

#核心观点：1、2025H1公司实现归母净利润28.08亿元，同比增长102.98%；2025Q2实现归母净利润17.82亿元，同比增长160.68%，环比增长73.64%。2、2025H1公司矿产金产量为24.71吨，同比增长0.77%；2025Q2矿产金产量为12.84吨，同比增长1.80%，环比增长8.16%。3、2025H1公司毛利率/净利率分别为17.46%/6.82%，分别同比提高3.30/2.10pct；2025Q2毛利率/净利率分别为19.05%/7.83%，分别同比提高5.18/3.70pct，环比提高3.48/2.19pct。4、2025H1公司期间费用率为5.25%，同比下降0.36pct。5、2025H1公司经营性现金净流量为105.03亿元，同比增长81.72%。6、2025H1累计完成探矿工程量29.3万米，探矿新增金金属量18.8吨。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为59.44/72.22/87.20亿元，分别同比增长101.38%/21.50%/20.75%，EPS分别为1.33/1.61/1.95元/股，当前股价对应P/E分别为25.1/20.7/17.1倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：美联储降息不及预期；金价大幅波动风险；安全和环保风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。