中国石油(601857):油价波动不改稳健业绩

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入14500.99亿元，同比减少6.7%；实现归母净利润839.93亿元，同比减少5.2%。2、2025Q2实现营业收入6969.91亿元，同比减少6.0%，环比减少7.5%；实现归母净利润371.86亿元，同比减少13.4%，环比减少20.6%。3、2025Q2布伦特原油期货结算价均价为66.71美元/桶，同比下降21.54%，环比下降11.02%，影响公司上游油气业务。4、2025H1公司原油产量4.76亿桶，同比增加0.3%；天然气产量2.68兆立方英尺，同比增加3.8%，天然气产量占油气当量产量比重为48.4%，同比提升0.9pct。5、单位油气操作成本为10.14美元/桶，同比下降8.1%。6、2025H1汽油/柴油/煤油产量分别达2336万吨/2659万吨/963万吨，分别同比减少4.3%/减少0.7%/增加7.6%。7、2025H1公司销售天然气1515亿立方米，同比增加2.9%，其中国内销售天然气1198亿立方米，同比增加4.2%。8、2025H1天然气销售经营利润186亿元，同比增长10.8%。9、2025H1公司现金分红402.65亿元，股利支付率达47.94%。2025年中期股息现金股利达0.22元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润1600亿元/1618亿元/1660亿元，对应EPS分别为0.87元/0.88元/0.91元，对应PE为9.9X/9.8X/9.5X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：地缘政治扰乱全球原油市场；成品油价格放开风险；终端需求不景气风险；境外业务经营风险；意外事故风险；汇率风险；不可抗力因素。

  

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