比亚迪(002594):智驾车型驱动单车收入上行,全球化布局持续加速-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年二季度公司实现总营业收入2009.2亿元，同比增长14.0%，环比增长17.9%；归母净利润63.6亿元，同比下滑29.9%，环比下滑30.6%。2、比亚迪共交付新能源汽车114.5万辆，同比增长16.1%，环比增长14.4%。3、Q2高端品牌销量为8.9万辆，同比增长98.6%，环比增长69.2%，占比为7.9%，同比提升5.3pct，环比提升2.6pct。4、2025Q2公司实现毛利率为16.3%，同比下降1.1pct，环比下降3.8pct。5、二季度期间费用率为12.8%，同比提升2.3pct。6、2025年二季度比亚迪海外销量实现25.8万辆，同比增长144.7%，环比增长25.3%；海外销量占乘用车的比重达22.9%，同比提升12.2pct，环比提升2.0pct。7、2025H1境外收入达1353.6亿元，同比增长50.5%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为8548.13/9830.35/11304.90亿元，对应同比增速分别为10.0%/15.0%/15.0%；归母净利润分别为449.99/555.01/743.57亿元，对应同比增速分别为11.8%/23.3%/34.0%；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧;上游原材料涨价风险;出口目的国家贸易壁垒提高;汇率波动风险。

  

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