兴业科技(002674):汽车皮革延续高增,管理费用＆存货减值拖累利润-2025H1点评

#核心观点：1、公司2025H1实现营收13.4亿元，同比增长6%，归母净利润0.31亿元，同比下降45%。2、分业务：鞋包带主业收入同比略降0.1%至8.5亿元；宏兴汽车皮革收入同比增长30%至3.8亿元；二层皮业务收入同比下降30%至0.5亿元。3、毛利率变化：汽车皮革业务毛利率同比提升3.2个百分点，整体Q2毛利率同比下降0.2个百分点至20.3%。4、费用与减值：Q2管理费用率同比上升1.6个百分点，存货计提减值拖累净利润。5、长期发展：公司已进入Adidas、VF等全球运动品牌供应链，新业务处于高增长阶段。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润为1.2亿元、1.6亿元、1.9亿元，同比增长-14%、+34%、+19%，对应PE为32倍、24倍、20倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、下游需求恢复不及预期；2、原材料价格波动；3、联华皮革产能投建和订单转化进度不及预期。

  

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