贵研铂业(600459):公司二季度净利环比承压-中报点评

#核心观点：1、公司2025年H1实现营收295.54亿元，同比增长20.91%；归母净利润3.25亿元，同比增长2.30%；扣非净利润2.91亿元，同比增长0.47%。2、2025年Q2实现营收164.27亿元，同比增长17.34%，环比增长25.14%；归母净利润1.21亿元，同比下降1.27%，环比下降40.45%。3、2025年H1毛利率为2.19%，同比下降0.78个百分点；其中Q2毛利率为1.91%，环比下降0.63个百分点。4、公司期间费用率为1.37%，同比下降0.05个百分点；财务费用同比增长23.92%，管理费用同比增长8.59%。5、公司加速产能扩张，包括800吨/年石油化工贵金属催化剂、100吨/年煤化工贵金属催化剂等项目预计2027年投产；200万升/年汽车尾气催化转化项目二期已建成投产；易门二期基地预计2025年完工，东营基地已形成年处理4500吨贵金属二次资源物料的产能。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为6.96亿元、8.26亿元、9.55亿元，对应EPS分别为0.92元、1.09元、1.26元。维持“增持”评级，目标价23.10元。

  

   #风险提示：公司在建扩产不及预期，下游需求不及预期。

  

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