海南橡胶(601118):减值拖累业绩,胶价进入底部区间-25年半年报点评

#核心观点：1、2025H1营收228.56亿元，同比增长18.99%，归母净利润-1.76亿元，同比改善40.62%。2、Q2营收128.16亿元，环比增长27.66%，归母净利润-0.68亿元。3、境外子公司合盛农业营收126.15亿元，净利润-1.96亿元，是主要亏损主体。4、上半年毛利率3.35%，同比提升0.03个百分点。5、Q2单季资产减值1.62亿元，去年同期为0.18亿元。6、经营活动现金流净额大幅增长749.41%，销售回款能力增强。7、营业成本同比增长18.59%，销售费用同比下降15.49%，财务费用下降12.41%。8、公司被认定为海南自贸港首批跨境资金集中运营中心。9、每股派发现金红利0.0109元（含税），共计派发4664.5万元。10、天然橡胶价格受供需偏弱、关税政策等因素影响震荡下行。11、海南自贸港封关运作政策将从土地价值重估、财务费用降低、技改成本下降、热带水果需求提升等方面利好公司。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为550.2亿元、664.2亿元、834.1亿元，归母净利润分别为3.03亿元、6.2亿元、11.27亿元，当前股价对应PE分别为73.5倍、36倍、19.8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动、海外市场价格波动严重、国内市场开拓不及预期、研报中使用的数据或信息更新不及时等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。