中粮糖业(600737):Q2降幅收窄,进口利润回升提振H2-25年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年营收117.7亿元，同比下降21.32%，归母净利润4.45亿元，同比下降48.42%。2、Q2营收67.3亿元，同比下降5.8%，归母净利润2.68亿元，同比下降36.54%，降幅较Q1收窄。3、食糖业务毛利率7.48%，同比下降0.1个百分点；番茄业务毛利率16.97%，同比下降34.35个百分点。4、期间费用率维持3.82%的历史低位。5、Q2国内食糖均价同比-6.1%，番茄出口价格同比-44.5%，降幅均较Q1收窄。6、公司番茄业务毛利率高于同行业其他上市公司。7、Q2全国食糖进口量同比+800%，番茄酱出口量同比+20.8%。8、公司推出5大系列新产品，小包装糖销售同比增长41%。9、6月以来食糖进口利润大幅回升，创近5年新高。10、ESG评级提升至“AA”级，综合得分8.31创历史新高。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入为302.4/351.8/413.9亿元；归母净利润为14.03/18.76/25.96亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：国内外糖价下跌限制自产糖利润释放，进口利润恢复不及预期，番茄市场拓展遇瓶颈，历史规律失效，研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。