伊利股份(600887):轻装上阵改善延续,业绩超预期-25Q2点评

#核心观点：1、25H1营业总收入619.3亿元，同比增长3.4%；归母净利润72亿元，同比下降4.4%；扣非归母净利润70.2亿元，同比增长32%。2、25Q2营业总收入289.2亿元，同比增长5.8%；归母净利润23.3亿元，同比增长45%；扣非归母净利润23.9亿元，同比增长49%。3、25Q2液体乳收入同比下降0.85%，奶粉及奶制品收入同比增长9.7%，冷饮收入同比增长38%，其他产品收入同比下降3.1%。4、25Q2毛利率同比提升0.6个百分点，销售费用率同比下降0.7个百分点。5、25Q2归母净利率8.1%，同比提升2.2个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年营业总收入1197.8/1246.2/1296.6亿元，同比增长4%/4%/4%；归母净利润112/123/130亿元，同比增长32%/10%/6%；对应PE分别为16/15/14倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅上涨，行业竞争加剧，需求不及预期，食品安全问题，减值损失扰动。

  

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