厦门国贸(600755):大宗供应链业务收入下滑,PB估值处于低位-2025中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入1516.58亿元，同比下降22.31%；归母净利润5.23亿元，同比下降37.62%。2、大宗供应链管理业务收入1510.90亿元，同比下降22.36%，其中金属及金属矿产业务收入739.63亿元，同比下降25.80%；能源化工业务收入358.28亿元，同比下降29.02%；农林牧渔业务收入386.90亿元，同比下降8.44%。3、公司整体毛利率1.40%，同比下降0.41个百分点；大宗供应链业务毛利率1.26%，同比下降0.44个百分点。4、金属及金属矿产毛利率1.72%，同比增加0.06个百分点；能源化工毛利率1.57%，同比下降0.61个百分点；农林牧渔毛利率1.77%，同比下降0.35个百分点。5、健康科技业务收入5.44亿元，同比下降2.62%；其他板块业务收入2389万元，同比下降57.57%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年每股收益为0.52/0.71/0.78元/股，对应PE分别为11.8/8.8/8.0倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：大宗商品价格剧烈波动、减值损失风险增加、地缘政治冲突对大宗供应链业务造成冲击、公司健康科技业务发展不及预期、汇率波动风险。

  

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