江瀚新材(603281):25Q2毛利率环比提升,新项目布局未来成长-2025中报点评

#核心观点：1、公司25H1实现营收9.45亿元，同比下降19.53%；归母净利润2.10亿元，同比下降32.60%。2、25Q2实现营收4.53亿元，同比下降22.85%，环比下降7.78%；归母净利润1.14亿元，同比下降27.91%，环比增长17.80%。3、25H1整体毛利率27.91%，同比下降5.94个百分点；25Q2毛利率30.43%，同比下降3.23个百分点，环比上升4.85个百分点。4、25H1功能性硅烷销量同比下降6.30%，销售均价1.64万元/吨，同比下降13.85%。5、公司调整销售重心，加强新兴经济体和国内销售，国内销量增长明显；推进19个研发项目提升产品品质、降低成本。6、加快三氯氢硅产能项目建设，变更募投项目，新增功能新材料硅基前驱体项目，进军电子级硅基材料领域。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为22.94亿元、26.06亿元、30.79亿元，归母净利润分别为5.25亿元、6.17亿元、7.81亿元，对应PE分别为18.2倍、15.5倍、12.2倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：产能投放不及预期、下游需求不及预期、产品价格波动等。

  

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