朗姿股份(002612):收入承压,医美及女装毛利率提升-2025年中报点评

#核心观点：1、公司1H25收入27.9亿元，同比下降4.3%；归母净利润2.7亿元，同比增长64.1%；扣非后净利润1.36亿元，同比下降2.7%。2、毛利率59.7%，同比下降0.1个百分点；销售费用率40%，同比下降0.3个百分点；管理费用率8.2%，同比上升0.3个百分点。3、医美业务1H收入13.3亿元，同比下降6.1%；毛利率54.5%，同比提升0.3个百分点；非手术医美收入11.6亿元，同比下降3.8%，占比提升至87%。4、女装业务1H收入9.9亿元，同比下降2.4%；线上渠道收入4.6亿元，同比增长18.9%；毛利率65.2%，同比提升0.86个百分点。5、婴童业务1H收入4.3亿元，同比下降3.4%；自营渠道收入3.6亿元，同比增长3.4%；毛利率62.4%，同比下降1.2个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为3.41亿元、3.80亿元、4.13亿元，每股收益分别为0.77元、0.86元、0.93元。按分布估值法给予女装/医美/婴童业务各25/30/25倍PE，对应目标价21.32元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：监管政策变动、行业竞争加剧、人力资源成本上升等。

  

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