华海清科(688120):设备布局持续完善,新建产能稳步释放-2025年半年报业绩点评

#核心观点：1、公司25H1实现营收19.5亿元，同比增长30.28%，归母净利润5.05亿元，同比增长16.82%；扣非归母净利润4.60亿元，同比增长25.02%。2、营收增长主要由于CMP产品市占率提升、关键耗材与维保服务放量、晶圆再生及湿法设备收入增加。3、毛利率为46.08%，同比下降0.21个百分点；净利率为25.92%，同比下降2.99个百分点，主要因职工薪酬增长、收购影响及利息收入与政府补助下滑。4、设备布局持续完善，CMP设备、减薄设备、划切设备、边缘抛光设备及离子注入机均有进展，新基地产能逐步释放。5、关键耗材与维保服务稳步发展，晶圆再生业务持续扩产，规划总产能40万片/月。

  

   #盈利预测与评级：下调2025-2026年EPS至3.85元、4.89元（前值为3.93元、5.28元），新增2027年EPS为6.34元。参考可比公司2025年PE均值67X，给予公司45X PE，目标价下调至173.25元（前值为180.44元），维持增持评级。

  

   #风险提示：下游需求增长不及预期、新领域拓展不及预期、行业竞争加剧、国产替代不及预期。

  

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