财通证券(601108):Q2投资收益大幅改善,经纪业务收入增长超40％-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入29.6亿元，同比-2.2%；归母净利润10.8亿元，同比+16.8%；EPS 0.23元，ROE 2.94%，同比+0.3pct。2、第二季度营业收入18.9亿元，同比+17.0%，环比+76.7%；归母净利润7.9亿元，同比+68.6%，环比+174.0%。3、经纪业务收入8.1亿元，同比+42.0%，占营业收入比重27.4%；全市场日均股基交易额15703亿元，同比+63.3%；两融余额203亿元，较年初-4%，市场份额1.1%；财富管理业务客户数同比增长11%，客户资产规模同比提升28%。4、投行业务收入2.2亿元，同比-21.8%；股权业务承销规模同比-71.2%至7.0亿元；债券业务承销规模同比-18.9%至493亿元。5、资管业务收入6.1亿元，同比-26.4%；资管管理规模2965亿元，同比+3.6%；财通资管净利润2.4亿元，同比增长6%；财通基金净利润0.9亿元，同比增长80%。6、投资收益（含公允价值）7.4亿元，同比-8.1%；调整后投资净收益7.0亿元，同比-29.9%；2025Q2投资收益7.2亿元，同比+90.4%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为24.94亿元、26.59亿元、27.91亿元，对应同比增速分别为6.61%、6.58%、4.98%。公司当前市值对应2025-2027年PB估值分别为1.06倍、1.01倍、0.97倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）证券市场系统性风险；2）行业竞争加剧。

  

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