新天然气(603393):量价提升费用拖累业绩,气-油-煤布局稳步推动

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业总收入20.38亿元，同比增长4.46%；归母净利润6.22亿元，同比增长2.81%。2、单二季度营业总收入9.75亿元，同比增长18.82%；归母净利润2.44亿元，同比减少10.46%。3、天然气总产量约12.17亿立方米，同比增长约25.33%；潘庄区块产量5.21亿立方米，同比减少7.13%；马必区块产量约4.85亿立方米，同比增长约18.29%。4、潘庄实现价格2.11元/方，同比增长3.94%；马必实现价格2.31元/方，同比下降1.70%。5、长期借款57.51亿元，同比增长85.21%，主要因支付三塘湖煤炭项目矿业权出让金；二季度利息支出0.85亿元，同比增加109%；减值损失总计0.34亿元。6、通过“强链、延链和补链”战略构筑天然气全产业链化经营格局；山西通豫管道恢复运营，潘庄、马必区块联络线工程建设推进中。7、三塘湖明新矿区项目取得探矿权证，勘探报告编制进展顺利。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年-2027年EPS为3.07元、3.44元和4.40元，对应PE分别为9.70X、8.65X和6.77X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、能源价格大幅下跌；2、项目产品分成合同到期无法续期风险。

  

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