中国外运(601598):REIT增厚Q2盈利,高分红政策延续

#核心观点：1、2025H1公司营业收入505.2亿元，同比下降10.4%；归母净利润19.5亿元，同比增长0.1%。2、2025Q2公司营业收入267.5亿元，同比下降16.6%；归母净利润13.0亿元，同比增长14.0%。3、二季度国内有效需求不足，合同物流需求承压；外部冲击加大，海运业务量增价减，空运代理业务量缩减。4、公司加强各业务成本管控，利润保持稳定；中银中外运仓储物流REIT上市增厚Q2投资收益。5、公司积极盘活存量资产，聚焦优势主业，维持稳定的高分红政策，股息率相对可观。6、专业物流货量承压，空运代理量价齐跌；电商业务营收同比增长7.3%。7、公司毛利润同比增长4.2%至17.2亿元，期间费用同比下降0.8%。8、公司拟转让路凯国际25%股权，若下半年项目顺利落地有望贡献投资收益17.9亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/2026/2027年归母净利润分别为36.7/38.1/40.7亿元，对应PE分别为11.2/10.7/10.1X，A/H股息率约4.8%/6.3%，股息率颇具吸引力。

  

   #风险提示：1、海外政策变动风险；2、跨境电商货量增长低预期；3、空运普货需求不及预期。

  

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