西部超导(688122):公司25H1业绩符合预期,超导+钛合金+高温合金三大业务齐增长

#核心观点：

   1、公司2025年上半年实现营收27.23亿元，同比增长34.76%；实现归母净利润5.46亿元，同比增长56.72%；扣非归母净利润4.93亿元，同比增长58.32%。

   2、2025年第二季度实现营收16.49亿元，同比增长34.4%，环比增长53.6%；归母净利润3.76亿元，同比增长58.1%，环比增长121.3%；扣非归母净利润3.52亿元，同比增长60.7%，环比增长148.4%。

   3、分产品来看，高端钛合金业务实现营收15.67亿元，同比增长22.1%；超导产品实现营收7.98亿元，同比增长65.8%；高温合金产品实现营收2.45亿元，同比增长56.7%。

   4、公司毛利率同比增长6.67个百分点至38.70%，净利率同比增长4.64个百分点至22.09%，期间费用率下降2.04个百分点至11.82%。

   5、分地区来看，境内营收25.86亿元，同比增长42.0%；国外营收1.35亿元，同比下降31.5%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年归母净利润预测至10.0亿元，新增2026-2027年归母净利润预测分别为12.1亿元和14.6亿元。当前股价对应市盈率分别为40倍、34倍和28倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；产品交付不及预期；产能释放不及预期

  

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