珀莱雅(603605):25Q2业绩表现平稳,多品牌矩阵效果显现

#核心观点：1、25Q2公司营业收入30.03亿元，同比增长6.49%；归母净利润4.08亿元，同比增长2.36%。2、25H1公司实现营业收入53.62亿元，同比增长7.21%；归母净利润7.99亿元，同比增长13.80%；扣非归母净利润7.71亿元，同比增长13.49%。3、分品牌看，25H1主品牌珀莱雅收入39.79亿元，同比基本持平；彩棠收入7.05亿元，同比增长21.11%；OR收入2.79亿元，同比增长102.52%；原色波塔收入0.97亿元，同比增长80.18%。4、分渠道看，25H1线上渠道收入51.09亿元，同比增长9.17%；线下渠道收入2.47亿元，同比下降21.49%。5、25H1公司整体毛利率为73.38%，同比提升3.56个百分点；销售费用率为49.59%，同比提升2.81个百分点；净利率15.41%，同比提升0.93个百分点。6、公司计划申请港交所上市以加快国际化战略和海外业务发展。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年-2027年归母净利润分别为17.31亿元、19.58亿元、21.63亿元，同比增速分别为12%、13%、10%，对应25PE19.2X，维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：新品销售不及预期的风险，新品营销投放致费用率提升的风险，出海效果不及预期的风险，主品牌增速持续放缓的风险，H股发行致股价波动的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。