苏泊尔(002032):Q2内销经营稳健,外销受关税扰动

#核心观点：1、公司2025年上半年实现收入114.8亿元，同比增长4.7%；归母净利润9.4亿元，同比下降0.1%。2、Q2单季度实现收入56.9亿元，同比增长1.9%；归母净利润4.4亿元，同比下降5.9%。3、H1内销收入同比增长3.4%，Q2线上零售额同比增长13.4%；H1外销收入同比增长7.5%，Q2外销增速较Q1有所降速。4、Q2归母净利率7.8%，同比下降0.6个百分点；毛利率同比下降0.4个百分点，销售费用率同比上升0.8个百分点。5、Q2经营性现金流净额-0.7亿元，同比改善4.2亿元；销售商品、提供劳务收到的现金同比增加6.8亿元，收现比同比上升10.8个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年~2027年的EPS分别为2.82元/3.10元/3.42元，维持买入-A的投资评级，给予公司2025年22倍动态市盈率，6个月目标价62.09元。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，原材料价格大幅上升，人民币大幅升值。

  

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