方正证券(601901):自营、经纪双轮驱动带领公司净利润大幅增长-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入56.6亿元，同比增长52.1%；归母净利润23.8亿元，同比增长76.4%；EPS 0.29元，ROE 4.8%，同比提升1.9个百分点。2、第二季度营业收入27.0亿元，同比增长55.3%，环比下降9.0%；归母净利润11.9亿元，同比增长109.7%，环比下降0.5%；利润增长主要得益于自营业务投资收益。3、经纪业务收入23.3亿元，同比增长46.3%，占营业收入41.4%；全市场日均股基交易额15703亿元，同比增长63.3%。4、两融余额414亿元，较年初持平，市场份额2.2%；全市场两融余额18505亿元，较年初下降0.8%。5、投行业务收入1.0亿元，同比增长26.3%；股权承销规模同比增加10亿元，债券承销规模同比增长67.4%；股权主承销规模10.2亿元，排名第31；债券主承销规模101亿元，排名第53。6、资管业务收入1.3亿元，同比增长4.6%；资产管理规模500亿元，同比下降4.6%；方正富邦基金管理公募规模828.05亿元，较年初增加19.44亿元。7、自营业务投资收益（含公允价值）20.0亿元，同比增长66.6%；Q2单季投资收益9.22亿元，同比增长100.9%；调整后投资净收益18.5亿元，同比增长16.4%。

  

   #盈利预测与评级：上调2025-2027年归母净利润预测至41.11亿元、40.36亿元、42.81亿元，同比增速分别为86.22%、-1.82%、6.07%；对应EPS分别为0.50元/股、0.49元/股、0.52元/股；当前市值对应PB估值分别为1.33倍、1.21倍、1.10倍；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）市场成交活跃度下降；2）股市波动冲击自营投资收益。

  

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