芯源微(688037):多款产品研发验证推进,奠定成长动力

#核心观点：1、公司2025年第二季度单季营收4.34亿元，同比下降3.47%，环比增长57.57%；归母净利润0.11亿元，同比下降81.27%，环比增长141.72%。2、毛利率为37.51%，同比下降2.7个百分点，环比上升3.2个百分点；归母净利率为2.5%，同比下降10.8个百分点，环比上升0.7个百分点。3、期间费用率为42.2%，同比上升1.9个百分点，环比下降12.7个百分点，其中管理费用率17.1%，财务费用率1.8%，研发费用率15.7%。4、多款新品研发验证进展顺利，包括涂胶显影设备、化学清洗设备、临时键合机及解键合机，并获得客户订单。5、上海临港厂区已于2024年3月正式投产，生产前道设备；公司在日本、广州、沈阳设立子公司开展研发及产业化。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.3亿元、3.6亿元、5.6亿元，对应PE分别为111倍、70倍、45倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游景气不及预期，研发验证不及预期，新产品市场开拓不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。