中核科技(000777):1H25业绩符合预期,核电产品毛利率降幅较大

#核心观点：1、1H25公司收入7.0亿元，同比增长9.43%；归母净利润0.8亿元，同比增长1.68%；扣非净利润0.7亿元，同比下降3.40%。2、2Q25营收4.7亿元，同比下降4.49%；归母净利润0.75亿元，同比下降2.69%。3、分业务营收：石油石化产品2.1亿元，同比增长13.92%；核电、核化工产品3.1亿元，同比增长26.54%；其他阀门1.6亿元，同比下降16.25%；锻件毛坯0.2亿元，同比增长11.77%。4、分业务毛利率：石油石化产品19.75%，同比下降2.45个百分点；核电、核化工产品20.62%，同比下降11.54个百分点；其他阀门15.22%，同比下降1.24个百分点；锻件毛坯8.47%，同比上升0.46个百分点。5、核电、核化工产品毛利率下滑主要因业务产品结构因素导致成本同比上升48.06%至2.5亿元。6、公司持续开拓高端化工装置阀门、抽水蓄能、POE等领域市场，并布局核聚变产业。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年营收预测6.2%至19.2亿元，下调2026年营收预测5.7%至22.6亿元；基本维持2025年和2026年净利润预测不变。上调目标价23.0%至23.0元，对应2025年34倍市盈率和2026年32倍市盈率。维持“跑赢行业”评级。

  

   #风险提示：核电政策不及预期，原材料价格波动，技术迭代竞争加剧风险。

  

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