联影医疗(688271):业绩符合预期,关注复苏背景下基本面修复

#核心观点：1、1H25公司收入60.16亿元，同比增长12.79%；归母净利润9.98亿元，同比增长5.03%。2、设备销售收入48.90亿元，同比增长7.6%，其中MR收入19.68亿元（+16.8% YoY），MI收入8.41亿元（+13.2% YoY），XR收入3.24亿元（+26.6% YoY），CT收入15.15亿元（-6.4% YoY），RT收入2.42亿元（同比持平）。3、维保业务收入8.16亿元，同比增长32.2%，占收入比提升至13.6%；软件及其他收入3.10亿元，同比增长79.9%。4、中国市场收入48.73亿元，同比增长10.74%；海外区域收入11.42亿元，同比增长22.48%，占比提升至约19%。5、1H25毛利率47.9%，同比下降1.3个百分点，主要因产品结构变化及设备更新项目招采影响。6、高端影像设备已覆盖美国超过70%的州级行政区，累计装机超过400台/套，其中PET/CT设备部署超过150台；光子计数CT已于8月获批。

  

   #盈利预测与评级：维持2025及2026年盈利预测不变。基于DCF（WACC 6.7%，永续增长率2.0%）上调目标价至161元，有13.5%上行空间，维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：行业招采活动复苏不及预期，竞争加剧致产品降价，海外商业化进展不顺。

  

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