八方股份(603489):业绩低于预期,电踏车终端有待复苏

#核心观点：1、1H25营业收入6.43亿元，同比下降5.7%；2Q单季收入3.43亿元，同比下降11.3%，环比增长13.9%。2、1H25归母净利润0.32亿元，同比下降36.4%；2Q单季归母净利润0.10亿元，同比下降69.7%，环比下降59.6%。3、1H25毛利率21.8%，同比下降5.9个百分点，环比上升0.7个百分点。4、销售费用率3.4%，同比下降3.1个百分点；管理费用率8.0%，同比下降0.7个百分点；研发费用率4.2%，同比下降2.1个百分点；财务费用率-0.3%，同比上升2.3个百分点。5、电踏车终端市场需求疲软，海外市场受地缘政治和通胀影响，库存去化缓慢；美国市场渗透率较低，但有望边际改善。6、公司欧洲总部基地投入使用，在8个欧洲国家设立服务网点，加强本地化服务。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年归母净利润26%至1亿元，新引入2026年净利润1.52亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价25%至35.00元，对应54.1倍2026年市盈率，较当前股价有24.7%上行空间。

  

   #风险提示：电踏车产品研发不及预期；下游需求不及预期；行业竞争加剧。

  

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