明阳智能(601615):盈利水平修复可期,新技术和海风整机出海值得期待

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营收171.43亿元，同比增长45.33%，归母净利润6.10亿元，同比减少7.68%。2、收入增长主要由于风机出货量大幅增长，但盈利水平承压。3、上半年风机对外销售8.1GW，同比增长102.04%，其中陆上风机出货量约7893MW，同比增长126.34%，海上风机出货量约204MW，同比减少60.77%。4、新增风机订单13.39GW，截至上半年在手订单46.42GW。5、自主研发的全球首台30MW纯氢燃气轮机"木星一号"点火成功并交付。6、积极推动海上风机出海，与菲律宾AP Power达成合作意向，并开拓欧洲市场。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为16.20亿元、26.04亿元、35.24亿元，当前股价对应的动态PE分别为17.0倍、10.6倍、7.8倍。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：1、海上风电需求不及预期；2、竞争加剧和盈利水平不及预期；3、海外贸易保护加剧和公司出口业务不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。