德昌股份(605555):小家电＆汽零增势良好,盈利水平受关税影响短期承压-半年报点评

#核心观点：1、公司2025年上半年实现营业收入20.7亿元，同比增长11.0%；归母净利润1.1亿元，同比下降46.5%。2、分业务看，家电业务收入17.4亿元，同比增长6.0%，其中吸尘器业务收入9.3亿元，同比下降3.6%，小家电销售收入8.1亿元，同比增长19.8%；汽车零部件业务收入2.8亿元，同比增长89.9%，新增定点项目8项，总销售金额超19亿元。3、毛利率下滑，25H1/25Q2毛利率同比下降3.7/5.6个百分点至14.0%/12.3%，主因美国市场关税政策及行业价格压力。4、净利率下降，25H1/25Q2净利率同比下降5.8/9.0个百分点至5.4%/2.8%。5、费用率方面，25H1销售/管理/研发/财务费率同比分别+0.3/+0.7/+0.4/+1.2个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为4.1/5.2/6.5亿元，同比增长0.8%/25.6%/24.2%，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，汇率波动风险，市场需求波动。

  

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