TCL智家(002668):TCL合肥净利率提升,海外自牌快速增长-半年报点评

#核心观点：1、2025H1营业总收入94.76亿元，同比增长5.74%；归母净利润6.38亿元，同比增长14.15%。2、2025Q2营业总收入48.77亿元，同比增长2.36%；归母净利润3.37亿元，同比增长0.78%。3、TCL合肥净利率3.09%，同比提升1.75个百分点；奥马冰箱净利率15.52%，同比下降0.23个百分点。4、冰箱&冷柜收入同比增长5.71%；洗衣机收入同比增长5.98%。5、内销收入同比下降3.61%；外销收入同比增长8.99%。6、海外自有品牌收入同比增长66.18%；合肥家电海外业务收入同比增长27.19%。7、2025Q2毛利率24.20%，同比下降1.15个百分点。8、2025Q2经营性现金流净额7.93亿元，同比增长125.11%；销售商品收到现金48.07亿元，同比增长13.41%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为11.5亿元、12.72亿元、13.92亿元，同比增长12.8%、10.7%、9.4%。维持“增持”投资评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。