中国核电(601985):核电业务归母同增9.5％,电量稳定释放-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入409.73亿元，同比增长9.43%；归母净利润56.66亿元，同比下降3.66%；扣非归母净利润56.31亿元，同比下降3.27%。2、核电业务实现归母净利润53.22亿元，同比增长9.48%。3、分业务来看，核电营业收入327.83亿元，同比增长6.74%；光伏营业收入44.78亿元，同比增长29.44%；风电营业收入28.00亿元，同比增长12.08%。4、2025H1核电综合上网电价0.350元/千瓦时，同比下降4.8%；度电成本0.190元/千瓦时，同比下降4.6%。5、光伏上网电价0.387元/千瓦时，同比下降5.7%；度电成本0.214元/千瓦时，同比上升33.7%。6、风电上网电价0.280元/千瓦时，同比下降16.5%；度电成本0.150元/千瓦时，同比下降0.3%。7、2025H1核电上网电量同比增长12.13%，主要因福清核电大修损失减少及漳州1号机组于2025年1月1日商运。8、截至2025年6月30日，新能源控股在运装机容量较2024年末增加362.87万千瓦，增幅12.26%；控股在建装机容量1,044.75万千瓦。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润100/104/116亿元，2025-2027年PE为18/18/16倍。公司2025至2027年计划投运2台/2台/5台核电机组，进入加速投产阶段，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：电力价格波动，装机进度不及预期，核电机组运行风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。