新澳股份(603889):毛价温和上涨,业绩表现稳健-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年中报营收25.54亿元，同比微降0.08%，归母净利润2.71亿元，同比增长1.67%，扣非归母净利润2.68亿元，同比增长3.16%。2、分季度看，25Q1营收同比增0.29%，25Q2营收同比降0.35%；25Q1归母净利润同比增5.37%，25Q2同比降0.41%。3、分产品收入：毛精纺纱线14.33亿元（同比-3.1%，占比56%），羊绒7.86亿元（同比+16%，占比31%），羊毛毛条3.03亿元（同比-16%，占比12%）。4、毛精纺纱线销量8800+吨（同比-4.9%），均价16.2万元/吨（同比+2%），毛利率28.2%（同比+1.7pct）；羊绒销量约1370吨（同比+16.6%），均价57.2万元/吨（估算同比-0.5%），毛利率13.5%（同比-0.7pct）。5、分地区收入：内销16.50亿元（同比-1.3%，占比65%），外销9.04亿元（同比+2.2%，占比35%）。6、毛利率同比升0.75pct至21.6%，期间费用率同比降0.25pct至7.42%，归母净利率同比升0.19pct至10.60%。

  

   #盈利预测与评级：预计25-26年归母净利润从4.78/5.32亿元下调至4.49/4.94亿元，新增27年预测5.50亿元，对应25-27年PE为10/9/8X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动风险、原材料价格大幅波动风险、汇率波动风险、海外投资及产能扩张不及预期风险。

  

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