福昕软件(688095):业绩超预期,多项数据验证双转型成效

#核心观点：1、公司25H1实现营收4.23亿元，同比增长25.20%；扣非净利润-2234.55万元，同比缩亏64.96%，剔除新并购子公司及股份支付影响后，原有核心业务扣非净利润1034.66万元，实现经营层面扭亏为盈，业绩超预期。2、订阅收入2.47亿元，同比增长59.82%，占原有业务收入比例59.15%，同比提升13.34个百分点；渠道收入1.83亿元，同比增长40.48%，占原有业务收入比例43.82%，同比提升5.21个百分点。3、订阅业务ARR达4.99亿元，较24年末增长8727.84万元，增幅21.22%。4、合同负债4.20亿元，较25Q1末增加1374.21万元，连续多个季度增加。5、销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为47.60%、22.11%、28.37%，同比分别下降7.86、0.96、5.72个百分点，费用率显著下降。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年实现归母净利润0.45、1.19、1.39亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：与Adobe竞争加剧；国内业务拓展效果低于预期；美国对华加征关税等因素影响海外营商环境。

  

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