东方盛虹(000301):EVA投产,资本开支逐步下降

#核心观点：1、1H25公司实现营业收入609亿元，同比下降16%；归母净利润3.86亿元，同比增长21%。2、扣非净利润2.72亿元，同比增长166%；经营活动现金流28亿元，同比增长39%。3、2Q25营业收入306亿元，同比下降15%；归母净利润0.45亿元，同比下降37%。4、分板块看，炼油毛利32.5亿元，涤纶丝毛利8亿元，新材料毛利19.4亿元；盛虹炼化净利润同比转正至2.57亿元，斯尔邦净利润同比下降77%至1.2亿元，盛虹化纤净利润同比下降69%至1.4亿元。5、EVA项目完成投产，总产能新增40万吨至90万吨；POE装置10万吨持续推进。6、1H25资本开支同比减少44%至38亿元。7、1H25财务费用同比下降5.7%至23亿元；资产负债率同比略增0.5个百分点至82.2%。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年净利润15%至9.3亿元，引入2026年净利润13.8亿元。维持跑赢行业评级，上调目标价21%至10.4元，对应2025/26年2x/1.9x P/B，较当前股价有6%上行空间。

  

   #风险提示：炼化产品价格波动；新项目投放不及预期。

  

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