青岛啤酒(600600):H1份额略有恢复,Q2量价齐升-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收204.91亿元，同比增长2.11%；归母净利润39.04亿元，同比增长7.21%；扣非归母净利润36.32亿元，同比增长5.99%。2、25Q2营收100.46亿元，同比增长1.28%；归母净利润21.94亿元，同比增长7.32%；扣非归母净利润20.29亿元，同比增长6.02%。3、25H1啤酒销量同比增长2.2%至473万千升，主品牌销量同比增长3.9%至271万千升，中高端以上产品销量同比增长5.1%至199万千升。4、25H1啤酒吨成本同比下降3.8%，毛利率同比提升2.1个百分点至43.7%。5、25Q2千升酒成本同比下降5.1%，毛利率同比提升3.0个百分点至45.8%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为326.60亿元、332.22亿元、341.52亿元，同比分别增长1.6%、1.7%、2.8%；归母净利润分别为46.98亿元、50.35亿元、53.46亿元，同比分别增长8.1%、7.2%、6.2%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：旺季天气不及预期；餐饮恢复不及预期；中高端啤酒竞争加剧等。

  

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