华夏航空(002928):25Q2盈利落于预告中值,公司经营逐步改善-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司营业收入36.1亿元，同比增长12%，归母净利润2.5亿元，扣非归母净利润2.3亿元。2、25Q2营业收入18.4亿元，同比增长15%，归母净利润1.7亿元，落于业绩预告中值，扣非归母净利润1.5亿元。3、25H1客公里收益0.52元，同比基本持平，受益于新签运力采购合约单价提升和旅游航线淡季不淡。4、25H1单位成本同比下降7.4%，利用率回升摊薄固定成本，单位燃油成本下降。5、25Q2单位ASK其他收益0.088元，同比增长23.6%，受益于支线补贴新规。6、25H1转回单项计提应收账款减值损失500万元，但按账龄组合计提约1200万元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为6.15亿元、8.49亿元、11.34亿元，同比增长129.3%、38.2%、33.5%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：宏观经济复苏不及预期；油价大幅上涨；人民币汇率波动。

  

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