福昕软件(688095):业绩超预期,利润与现金流拐点已现

#核心观点：1、1H2025公司实现收入4.23亿元，同比增长25.20%；扣非归母净利润-0.22亿元，同比减亏0.42亿元。2Q2025收入2.20亿元，同比增长30.62%；扣非归母净利润-0.08亿元，同比减亏0.35亿元。2、订阅ARR达4.99亿元，同比增长53.43%；订阅收入2.47亿元，同比增长59.82%，占原有业务59.15%。3、合同负债比年初增加0.85亿元，同比增长102%；原有业务第二季度经营活动净现金流量转正，单季度流入0.26亿元。4、发布AI-Powered Research Agent，引入MCP赋能云端文档处理；智能文档处理中台（IDP）赋能政法系统，与北京市人民检察院深度合作。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入10.97亿元、13.83亿元、17.78亿元，归母净利润0.31亿元、1.36亿元、2.87亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：订阅ARR增长不及预期；信创市场增长不及预期；北美衰退风险；汇率波动风险

  

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