迎驾贡酒(603198):Q2加速调整,后续有望改善-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司总营收31.6亿元，同比下滑16.89%，归母净利润11.3亿元，同比下滑18.19%。2、Q2单季总营收11.13亿元，同比下滑24.13%，归母净利润3.02亿元，同比下滑35.2%。3、Q2中高档白酒销售收入8.17亿元，同比下滑23.6%，普通白酒销售收入2.10亿元，同比下滑32.9%。4、Q2省内市场销售收入7.30亿元，同比下滑20.3%，省外市场销售收入2.96亿元，同比下滑36.4%。5、Q2销售毛利率68.33%，同比下滑2.82个百分点，销售净利率27.12%，同比下滑4.83个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为21.73亿元、24.02亿元、26.34亿元，对应EPS分别为2.72元、3.00元、3.29元，当前股价对应PE分别为17倍、15倍、14倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：省内竞争加剧，洞藏收入增速放缓，25年省内需求环境恶化。

  

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