四方股份(601126):业绩稳增,AIDC有望带来新增长点-中报点评

#核心观点：1、四方股份2025年H1实现营收40.20亿元，同比增长15.62%；归母净利润4.76亿元，同比增长12.41%；扣非净利润4.60亿元，同比增长12.68%。2、公司2025年H1毛利率为30.52%，同比下降2.95个百分点；净利率为11.84%，同比下降0.38个百分点，主要因毛利率较低的新能源等网外业务收入占比提升。3、公司整体费用率为17.60%，同比下降1.51个百分点，各项费用率均有所下降。4、分业务看，电厂及工业自动化业务收入20.03亿元，同比增长31.25%；电网自动化业务收入17.26亿元，同比增长2.21%。5、海外业务上半年订单同比增速超60%，但受项目供货周期影响，收入同比下滑12.61%。6、公司在固态变压器（SST）技术领先，效率高达99%，供电可靠性达99.99%，并具备提供数据中心交直流配电系统一二次关键设备及解决方案的能力，有望成为新的盈利增长点。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为8.45亿元、9.88亿元、11.50亿元，对应EPS分别为1.01元、1.19元、1.38元。给予公司2025年22倍PE，目标价22.22元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：电网投资力度不及预期风险，竞争加剧，原材料价格上涨风险。

  

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