福昕软件(688095):Q2营收加速,AI+PDF加速升级-中报点评

#核心观点：1、25H1营收4.23亿元，同比增长25.20%，归母净亏损487.96万元，同比下滑107.81%，扣非净亏损2235万元。2、Q2营收2.20亿元，同比增长30.62%，归母净利润95.34万元，同比下滑98.70%。3、营收增长主要得益于核心业务板块进展提速，净利亏损因新并购子公司通办信息业务具有明显季节性。4、订阅收入2.47亿元，同比增长59.82%，占核心业务营收比重59.15%。5、订阅ARR 4.99亿元，同比增长53.43%，较24年末增长21.22%。6、渠道实现主营业务收入1.83亿元，同比增长40.48%，占原有业务板块营收比例43.82%。7、原有核心业务营收4.18亿元，同比增长23.84%，扣非后归母净利1035万元，同比扭亏。8、海外业务营收同比增长25.17%，国内业务营收同比增长24.60%。9、北美、欧洲、亚太市场营收分别同比增长19.49%、28.47%、64.04%，Q2分别同比增长24.11%、41.39%、72.51%。10、销售费率47.52%，同比下降7.81pct，管理费率21.99%，同比下降1.09pct，研发费率28.37%，同比下降5.65pct。11、发布AI-PoweredResearch Agent工具，引入MCP协议，推动产品AI升级。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入为8.76亿元、10.80亿元、13.32亿元，归母净利润为0.37亿元、0.78亿元、1.30亿元，对应EPS为0.40元、0.86元、1.42元。维持“买入”评级，目标价112.48元。

  

   #风险提示：新应用拓展不及预期；市场竞争风险；联营企业业绩波动风险。

  

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