长春高新(000661):创新转型投入期,静待成果兑现

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入66.03亿元，同比下降0.54%；归母净利润9.83亿元，同比下降42.85%；扣非归母净利润10.33亿元，同比下降40.55%。2、第二季度实现营业收入36.05亿元，同比增长4.16%；归母净利润5.1亿元，同比下降40.75%；扣非归母净利润5.41亿元，同比下降39.3%。3、金赛药业实现营业收入54.69亿元，同比增长6.17%；归母净利润11.08亿元，同比下降37.35%。4、百克生物实现营业收入2.85亿元，同比下降53.93%；归母净利润-0.74亿元。5、华康药业实现营业收入3.78亿元，同比增长3.40%；归母净利润0.25亿元，同比增长4.12%。6、高新地产实现营业收入4.60亿元，同比增长0.76%；归母净利润0.10亿元，同比下降70.34%。7、研发投入13.35亿元，同比增长17.32%；销售费用23.86亿元，同比增长23.43%。8、伏欣奇拜单抗及创新中药小儿黄金止咳颗粒步入商业化阶段；肿瘤领域纳米晶体甲地孕酮美适亚被CSCO指南I级推荐；注射用醋酸曲普瑞林微球、亮丙瑞林注射乳剂、重组人促卵泡激素CTP融合蛋白注射液处于注册申请阶段。9、创新药在研管线覆盖内分泌代谢、免疫、肿瘤等领域，包括双靶点ADC药物GenSci143/GenSci139预计2025年8月提交IND申请；PD-1激动剂GenSci120已获4项适应症临床批件；布局系统性红斑狼疮APRIL/BAFF双靶点拮抗剂GenSci136，IL-1α/β双抗GenSciB005；女性健康领域布局NK3R拮抗剂GenSci074和GenSci146；代谢领域双功能分子GenSciP133；罕见病领域SLC6A19抑制剂GenSciP144；眼病领域TSHR拮抗型单克隆抗体GenSci098注射液已进入临床阶段，双功能融合蛋白GenSciP148。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入同比增速分别为-0.58%/3.62%/4.44%，归母净利润至19.71/19.75/20.38亿元，同比增速分别为-23.69%/0.22%/3.19%，EPS分别为4.83/4.84/5.0元，维持公司“增持”评级。

  

   #风险提示：创新药管线研发推进、临床数据及商业化低于预期风险；集采政策收紧风险；消费市场恢复不及预期风险；竞争格局加剧导致产品价格降幅过大风险。

  

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