丰茂股份(301459):传统主业稳健增长,产能建设持续推进-25H1业绩点评

#核心观点：1、25H1国内营收约2.59亿元，同比约+12.32%，其中传动系统国内营收约1.70亿元，同比约+19.44%，占国内营收约65.45%。2、25H1境外营收约1.73亿元，同比约-16.76%，主要受国际地缘冲突影响。3、“米其林”产品25H1实现营收约0.55亿元，同比约+218.01%。4、25Q2毛利率约26.09%，同比约-5.49pct；净利率约13.31%，同比约-5.49pct。5、25Q2期间费用率合计约12.24%，同比+1.54pct。6、泰国基地将于25年下半年投产，优先满足东南亚订单。7、山东济南投建商用车零部件生产基地，配套核心客户。8、余姚新建智能底盘热控系统生产基地项目，总投资预计不超过15亿元。9、已获得国内某知名车企1.7亿元定点订单，项目周期覆盖2025-2031年。10、非车领域与国内无人机企业达成战略合作，轨道交通领域预计2025年实现批量供货，机器人领域部件已实现销售。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年营收分别11.35亿元、13.75亿元、16.91亿元，同比分别约+19.7%、+21.1%、+23.0%。归母净利润分别约1.91亿元、2.32亿元、2.88亿元，同比分别约+17.9%、+21.9%、+23.8%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：境外市场销售风险；汽车行业景气度下滑风险；主要原材料价格波动风险；募集资金投资风险；重点研发项目进展不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。