索菲亚(002572):短期业绩承压,积极探索海外市场

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入45.51亿元，同比下降7.68%；归母净利润3.19亿元，同比下降43.43%；扣非归母净利润4.29亿元，同比下降19.32%。2、25Q2营业收入25.13亿元，同比下降10.84%；归母净利润3.07亿元，同比下降23.01%；扣非归母净利润2.78亿元，同比下降26.01%。3、主品牌索菲亚25H1营业收入41.28亿元，同比下降7.09%；工厂端客单价22340元，同比下降5.65%。4、米兰纳品牌25H1营收1.76亿元，同比下降26.53%；工厂端客单价17285元，同比上升21.02%。5、华鹤品牌25H1营业收入0.56亿元，同比下降21.13%。6、25H1经销渠道营业收入35.39亿元，同比下降9.57%；直营渠道营业收入2.03亿元，同比上升27.59%；大宗渠道营业收入6.46亿元，同比下降11.95%。7、整装渠道25H1营业收入8.52亿元，同比下降13.24%；合作装企增至270个；零售整装渠道合作装企达2425个。8、25H1出口业务收入3430万元，同比上升39.49%；拥有26家海外经销商，覆盖23个国家及地区。9、25H1衣柜及配套产品营业收入35.75亿元，同比下降8.54%；橱柜及配件营业收入5.63亿元，同比下降7.77%；木门营业收入2.15亿元，同比下降18.24%；其他主营品类营业收入1.03亿元，同比上升106.24%。10、25H1公司毛利率34.38%，同比下降1.38个百分点；25Q2毛利率35.82%，同比下降2.29个百分点。11、25Q2期间费用率20.52%，同比上升0.76个百分点；销售费用率8.90%，同比下降1.02个百分点；管理费用率8.93%，同比上升2.73个百分点；研发费用率2.49%，同比下降1.21个百分点；财务费用率0.21%，同比上升0.27个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为13.01亿元、14.17亿元、15.23亿元，对应PE为10.2倍、9.4倍、8.7倍，维持“强烈推荐”投资评级。

  

   #风险提示：终端消费力下降、地产行业持续下行、行业竞争加剧、整家战略落地不及预期。

  

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